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金融解除两融增长之忧荐股计划

时间:2022年05月18日

她现在能严守监狱纪律 金融:解除两融增长之忧 荐 股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点事件描述交易所对融资融券交易实施细则进行修改,将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由50%提升到100%,此次调整仅是适用于新开融资合约,已存续的融资融券合约按照调整前规定执行,无须追加保证金或平仓,新规定自2015年11月2 日起实行。

事件评论市场企稳,场内杠杆回升。11月以来上证综指上涨5.86%,创业板指上涨9. 6%,市场逐步走出股灾阴影。11月日均成交额1.10万亿,环比增长24.87%,成交量放大明显。市场回暖,成交量放大带动两融规模持续提升,截止11月12日,两市两融余额1.17万亿,自11月2日以来连续回升;11月两融日均余额1.09万亿,环比增长10.82%。

调高保证金比例,完善逆周期调节机制。场内杠杆有两个因素:折算率和保证金比例,目前市场上证券类资产的折算率大约为20%-70%,最近有提升趋势;保证金比例则为65%-80%,高于底线50%,风险可控。假设保证金类型分别为现金、上证180成份股和其他A股,分别给予100%、60%和40%的折算率,则现金类融资方式杠杆降幅最大,下降 . %;非上证180成份股杠杆降幅最小,下降22.22%。

两融占比高,受到压力或略大;考虑折算率,非蓝筹股影响或更大。目前来看,轻工、综合、计算机两融余额占流通值比重在6%-10%,保证金比例调整影响较大;银行、石油化工两融余额占比不足1%,影响较小;非银板块两融余额占比不足4%,影响中性;分个股看,非银板块太平洋、安信信托、东北证券等流通值较小的个股两融余额占流通值比重较高,压力较大;新华、太保、国寿、平安流通值较大,两融余额占比不足 %,影响较小。部分券商或通过提升蓝筹折算率来有效缓和提升保证金影响。

增量增速放缓。新规不影响两融存量规模,但抑制增量资金的快速入场。

此次调整仅适用新开融资合约,包括新开信用账户和老用户新开融资合约,故两融规模的增速有所放缓,老用户旧合约及其展期则不影响,市场风险得到释放。

降杠杆利好市场长期健康发展。提高场内保证金率和清理场外配资将利好市场健康发展。10月券商业绩环比改善,当前PE16.2倍和PB2.77倍,考虑券商业务创新空间和资本市场改革预期,持续推荐国元、西南、华泰!市场降杠杆加速,非银板块承压较小交易所对融资融券交易实施细则进行修改,将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由50%提升到100%,此次调整仅是适用于新开融资合约,已存续的融资融券合约按照调整前规定执行,无须追加保证金或平仓,新规定自2015年11月2 日起实行。

市场企稳,场内杠杆回升11月以来上证综指上涨5.86%,创业板指上涨9. 6%,市场逐步走出股灾阴影。11月日均成交额1.10万亿,环比增长24.87%,成交量放大明显。市场回暖,成交量放大带动两融规模持续提升,截止11月12日,两市两融余额1.17万亿,自11月2日以来连续回升;11月两融日均余额1.09万亿,环比增长10.82%。

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